[国投证券(香港)]电力设备及新能源：光伏、电池出口退税调整

光伏、电池出口退税调整 　　事件：1月8日，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》。自2026年4月1日起，取消光伏等产品的增值税退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。锂电板块，我们短期来看，预期有一定“抢出口”，长期来看有助于行业反内卷，推动电池行业产业升级。我们推荐板块内优质企业中创新航3931.HK。光伏产业链，我们认为有助光伏企业海外市场竞争理性回归，利于优质企业利润水平合理回归，我们推荐海外有本地产能布局的优质企业钧达股份2865.HK。 　　报告摘要 　　在锂电出口退税设置过渡期，料短期促进出口，长期利于行业反内卷。关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，2026年4月1日起至2026年12月31日，电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，电池产品增值税出口退税取消。虽然从需求角度增值税率出口退税下降一定程度上会给产业链带来成本的增加，对需求有一定抑制作用。但与2024年12月1日出口退税率由13%下调至9%不同的是，这次出口退税下调设置了2-3个月的过渡期，短期来看，在政策正式实施的窗口期，或将迎来一定程度的“抢出口”，来应对退税调整对于产业链成本的影响。长期来看，政策或意在推动电池行业产业升级，引导电池产业走出单纯的规模扩张模式，强化市场优胜劣汰机制。 　　光伏产业增值税出口退税全面取消，海外市场竞争预期理性回归。光伏行业增值税出口退税全面取消。光伏行业增值税出口退税始于2013年，2024年12月增值税出口退税率由13%降至9%。2024年以来，我国光伏产品在海外市场竞争日益激烈，部分企业低价竞争，使得增值税出口退税实质转化为对境外终端市场补贴。部分光伏企业，在海外市场低价竞争，也造成了光伏产品出口“量增价跌”的情况。根据光伏行业数据，2025年1-10月，我国光伏产品（包括组件、电池片及硅片）总量同比增长超10%至364GW，但光伏产品出口金额却同比下降13.2%至224.2亿美元。一方面降低光伏产业企业整体利润水平，另一方面也易增加国际贸易摩擦的风险。光伏产业增值税出口退税全面取消，利于海外市场竞争理性，推动海外市场价格合理回归，提升优质企业的海外收入利润率。从长期看，利于中国光伏企业整体利润水平回升，并降低贸易摩擦发生的概率。 　　投资建议根据财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，锂电及光伏产业链板块增值税退税将逐步取消。锂电板块，我们认为短期来看，或将迎来一定程度的政策窗口“抢出口”；长期来看，引导电池产业走出单纯的规模扩张模式，缓解行业内同质化竞争压力，建议关注行业内增速快的优质企业中创新航3931.HK。光伏产业链，我们认为有助光伏企业海外市场竞争理性回归，利于优质企业利润水平合理回归，我们推荐海外有本地产能布局的优质企业钧达股份2865.HK，且钧达股份正处于利润率提升阶段，公司前瞻性布局太空光伏等潜力巨大市场。 　　风险提示：市场竞争激烈；海外市场需求不及预期。